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漢鼎股份 高速成長是大概率事件
方正證券漢鼎股份(300300,股吧)(300300)的準確定位為系統集成公司在房地產行業的應用，商業模式為訂單。其成長的驅動因素為市場營銷能力和成本控制能力。從技術層面分析，公司就是系統集成廠商，訂單驅動的商業模式。關鍵因素在市場營銷和成本控制。但是拋開技術至上的觀點和壟斷權的思路，幹什麼並不重要，幹好才重要。我們認為，未來2-3年公司的市場營銷能力還有巨大潛力，管理的瓶頸還未到來，公司的高速成長是大概率事件。行業來看，近5年來硬件企業的數量在逐步減少，軟件企業的數量在逐步增多，顯示出軟件需求的旺盛，還處在泡沫期。CEIC數據表明，中國2011軟件的系統集成收入為3921億。公司的毛利率狀況符合系統集成特征，成本控制是公司成長的關鍵因素之一。人才選擇對的，不選貴的。通過標前分析會，提高中標率，減少機會成本的付出，同時增加資產周轉率，公司員工較少，管理層級扁平。我們判斷具體的施工采用外包方式，業務擴張不會導致人員的同比例擴張。IPO後，現金流較為寬裕，使得招標的機會較多，提高中標概率。2011年商業房地產的投資額為1萬億，測算公司的市場空間為200億-500億。預計公司2012年-2014年的每股收益分別為0.93元，1.33元和1.77元，考慮到公司高成長，同時公司的股本較小，2012年-2013年間存在高送轉的可能。給予公司30倍市盈率，2012年目標價為27.9元，2013年目標價為40元，首次給予公司“買入”評級。
新聞來源http://news.hexun.com/2012-07-03/14311蘆竹汽車貸款大園房屋汽車貸款0465.html
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